治水政策密集出臺:水處理政策從三個(gè)維度出發(fā)遏制水污染趨勢的蔓延。(1)從立法層面出發(fā)打擊違法排污行為;(2)提高排污與治污收費(fèi),倒逼企業(yè)在用水端和排水段進(jìn)行技術(shù)升級,節(jié)水并減排;(3)調(diào)整水處理市場的運(yùn)行模式,在市政水處理端,引入民營資本,緩解因地方政府財(cái)政限制帶來的水務(wù)市場發(fā)展受阻;在工業(yè)水處理端,引入第三方運(yùn)營,將工業(yè)污染的排污主體與治污主體分離。
    市政水務(wù)板塊：市場化與再生水是長期趨勢。十二五即將收官,全國污水處理能力建設(shè)仍存在0.51億立方米/日的缺口,伴隨PPP模式推動(dòng)水務(wù)資產(chǎn)市場化進(jìn)程,水務(wù)市場有望在2015年迅速放量。假設(shè)目前資產(chǎn)市場化比例增加10%,運(yùn)營比例提升20%,分別對應(yīng)空間157億與115億元/年。目前市政水務(wù)的藍(lán)海主要包括再生水和農(nóng)村水務(wù)兩部分。再生水是解決我國城市緊缺的不二法門;農(nóng)村水務(wù)將以發(fā)展小型原位處置設(shè)施為主。
   工業(yè)水處理板塊:加強(qiáng)監(jiān)管倒逼環(huán)保加碼。工業(yè)水處置治理需從政府監(jiān)管和技改提標(biāo)兩條路包抄,才能遏制污染的蔓延。以工業(yè)園區(qū)為單位引入第三方運(yùn)營成為未來發(fā)展趨勢。假設(shè)目前10%的工業(yè)污水設(shè)施進(jìn)行提標(biāo)改造,并進(jìn)行第三方運(yùn)營,對應(yīng)的建造市場空間為586億元,對應(yīng)運(yùn)營市場空間為214億元/年。
    自然水體治污：體量大+成本高。我國的自然水體污染包括地下水和流域湖泊水污染。地下水在我國供水體系中占據(jù)戰(zhàn)略性地位,其污染的隱蔽性導(dǎo)致長期被忽視,常與土壤污染緊密聯(lián)系,也將在未來治理中與土壤修復(fù)協(xié)同處理,具有較大市場發(fā)展?jié)摿?。流域與湖泊水治理可借PPP之東風(fēng),購買民營企業(yè)服務(wù)尋求解決途徑。
    鑒于與之相關(guān)的政府各部門協(xié)調(diào)、治理方案制定、污水廠布點(diǎn)與工藝選取等方面均與傳統(tǒng)的市政水處理和工業(yè)水處理有所不同,A股市場中有項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的公司僅碧水源一家,公司具有較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢。
    水處理行業(yè)投資邏輯:水務(wù)運(yùn)營板塊,建議關(guān)注加速外延式擴(kuò)張的龍頭企業(yè)首創(chuàng)股份(600008.SH),水務(wù)建設(shè)板塊,建議關(guān)注在手訂單飽滿的技術(shù)革新型企業(yè)碧水源(300070.SZ),工業(yè)水處理板塊,建議關(guān)注具有發(fā)展為環(huán)保大平臺潛力的技術(shù)型龍頭萬邦達(dá)(300055.SZ)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：“水十條”內(nèi)容尚未披露,其中政策側(cè)重點(diǎn)可能與市場預(yù)期有所偏離,且具體落地還需觀察地方政策細(xì)則。水污染治理行業(yè)市場分散與區(qū)域割裂等特點(diǎn),可能限制上市公司異地?cái)U(kuò)張。實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)未消除,工業(yè)水治理市場增長乏力。